海通证券首席经济学家姜超_2019年投资机会分析

海通证券首席经济学家姜超,2019年投资机会分析:2019年债市最为确定,股市弹性较大,而房地产则需要谨慎投资。

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之所以提出这样的观点,姜超表示,中国过去10年的货币增速平均是15%〜20%,远远超过了GDP的名义增速,即货币超发了,而2017年开始的金融去杠杆,其实是改变了货币超发的机制。

在货币超发结束后,通胀压力得到趋势性缓解,同时也使得利率中枢趋势性下行,这种新模式也正是促使债市开始走牛的重要原因。

虽然今年利率债在债市中表现最好,但姜超认为,随着政府近期开始出手缓解企业信用风险,叠加普惠型减税政策为民营企业节约了大量成本,中小民企的信用风险有望出现改善,因此明年可以期待信用债的表现。

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对于楼市,姜超则坦言,在过去货币超发的情况下,以房地产为代表的实物类资产在通胀预期下可以实现保值,因此优于债券股票等金融类资产。但在过去两年金融去杠杆的背景下,未来通缩风险将大于通胀风险,由此推测实物类资产失去了大的配置价值,因此谨慎看待楼市。

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反观股市,虽然目前从估值的角度来看是有利的,但是从盈利的情况来看则并非如此。不过,这并不意味着股市已没了盼头。

就姜超看来,在当前经济已无法像以往一样通过基建,地产来刺激的情况下,未来减税政策的力度就成为了关键点。此外,如果利率出现趋势性下降,那么企业的财务成本将明显下降,二者结合有望为企业带来稳定的盈利增长模式。

也就是说,由于存在超预期的减税可能性,因此明年股市具有较大的弹性。

(来源:第一财经)

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